2019年净利润4.5亿左右,EPS 0.68 ,对应股价9.5,市盈率为14,远低于环保板块平均估值,也低于废固公司平均估值。
一.收入变化2017年23.05亿(Q1为2.8亿,Q2为5.8亿,Q3为6.6亿,Q4为7.9亿)2018年31.3亿(Q1为5.0亿,Q2为8.8亿,Q3为8.6亿,Q4为8.9亿)收入明显上了一个台阶,收入分2部分,一是工程承包类,一类是运营收入1.运营收入公司运营收入处于稳步增长中,2016年为0.87亿,2017年为5.9亿,2018年大约11-12亿(上上半年4亿,下半年7-8亿),相当于现有运营项目收入1年已经达到14-16亿。从运营订单看,运营收入继续稳步快速增长是确定的,2016年运营订单12.08亿,2017年运营订单13.83亿,这些项目大多在2019年投运,投运后将年增加收入5亿,所以2019年运营收入有可能达到19亿。2.工程类收入工程类收入相对明确,2019年收入=2019年签订合同25%(在15-25%波动,上半年签订合同多就高) 2018年年签订合同*45%(波动,第1年 第2年为70%) 2017年签订合同*20%按2019年工程类订单28亿(1-2月已经签订11.4亿),收入大约21-23亿。2019年收入大约为40-42亿。
二.净利润的变化
2017年为2.22亿(Q1为0.33亿,Q2为0.63亿,Q3为0.63亿,Q4为0.63亿)
2018年按预告均值为3.26亿(Q1为0.31亿,Q2为1.21亿,Q3为0.90亿,Q4为0.85亿)
其中4季度商誉减值为0.3亿,如果商誉不减值,为1.15亿,基本上判定每个季度净利润业绩超1亿。
运营项目毛利率高于工程类项目,随着运营类项目收入占比提升,毛利率会上升,2018年1-3季度毛利率为30.3%,按2019年毛利率31%,收入40-42亿,毛利润为12.4-13.0亿
期间费用(销售费用、管理、研发、财务)2017年为3.73亿,占销售收入16.2%,2018年1-3季度为3.49亿,占销售收入15.6%(2018年研发费用翻倍增长,否则比例更低),随着收入提升,占收入将继续下降。
2018年1-3季度净利为毛利35.6%,随着收入提升,期间费用占收入比下降,以及研发费用增长放缓,按净利为毛利37%,毛利12.4-13亿对应的净利润为4.6-4.8亿。
贵州宏达2018年商誉减值为0.3亿,公司接管后,盈利明显改善,减值风险小,即使发生减值,预计低于2018年。
三.业绩驱动力
主要是订单大增
2018年签订订单57亿,2017年为33亿,增72.7%
2019年无废城市建设加速,公司订单继续大增是大概率事件,2019年1-2月已经获取订单11.4亿,且全部是工程类订单。
中央把“无废城市”建设试点列入工作要点,这对固废行业的驱动力十足强劲。分析机构指出,我国工业固废的堆存量高达600~700亿吨,固废市场已经成为继水务之后的第二大环保细分产业。 仅仅2017年开始火爆的工业固废市场来说,工业固废处理产值近5年的复合增长率超过10%,即便未来以8%的速递递增,也能在2020年达到8000亿元的水准。 受益于政策的推动,到“十三五”末,我国固废市场规模在环保总投资额中的占比也将从不足10%上升至约25%。据市场测算,整个“十三五”时期,固废领域投资规模有望超过3.5万亿。
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股票代码:sh603588
市场类型:主板
上市日期:日
所属行业:环境保护
所属地区:北京
公司全称:北京高能时代环境技术股份有限公司
英文名称:Beijing Geoenviron Engineering & Technology, Inc
公司简介:高能环境公司是国内较早专业从事环境污染防治技术研究和应用的高新技术企业之一,业务领域涵盖环境修复、城市环境和工业环境三大板块,将土壤修复、危险废弃物处理处置、填埋场生态修复作为核心发展领域,生活垃圾处理处置、工业废水处理、污泥处置、建筑垃圾处理等作...
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