事件公司发布 2019年半年度报告公司 19H1营业收入 20.81亿元,同比增加 51.04%;归母净利润2.05亿元,同比增加 35.07%;EPS 0.31元;ROE 7.35%。
   
简评半年业绩增 35%,业绩表现亮眼公司精准卡位环境修复和固废处理处置两大高景气赛道,已经确立了较强的市场地位和品牌知名度,公司稳步推进在手项目,19H1实现营收 20.81亿元,同比增长 51.04%;归母净利润 2.05亿元,同比增加 35.07%,整体业绩表现亮眼。上半年新增订单金额 17.80亿元, 在手订单共计 134.90亿元, 尚可履行 102.66亿元,充足的订单储备和源源不断的新增订单是维持业绩高增长的持续推动力。同时随着近年来公司加大投资运营端布局,加快老项目结算以加强工程项目的回款,公司 2019H1年经营性现金流同比增长 115.98%至 1.32亿元,持续改善的现金流也为公司快速发展保驾护航。费用方面,公司 19H1销售费用实现同比下降 6.29%、管理费用同比增长 0.84%,虽然由于应付债券及银行贷款利息费用增加带来财务费用同期增长 59.01%,但整体费用管控状况良好,上半年公司整体毛利率 22.63%、净利润率 11.07%(环比一季度提升 2.45PCT) 。
   
技术领先为核心,环境修复新增订单优质、充足公司在环境修复领域具有先发优势,近年来一直作为公司发展的核心重要领域,2019H1修复板块实现营收 6.78亿元,同比增长41.19%,对总营收贡献比重 32.58%,业绩优异。报告期内,公司加大在手订单的实施力度,苏州溶剂厂、湘阴县、江苏恩华药业、徐州天嘉化工、华辰胶带原厂址等修复项目均有较大程度进展。
   
同时,公司继续积极开拓新订单,上半年修复板块新增订单 6.15亿元,占公司总新增订单金额 17.80亿元的 34.56%,且单体订单金额均超过 0.7亿元,订单优质。公司引进并优化美国 TRS 原位热脱附技术,公司其他修复技术也多次获得国家、省级科技进步等奖项,技术领先明显。以修复为核心,公司 19H1末拥有 283项专利技术,主编/参编了 69项国家/联盟/行业标准,作为行业领军企业承办“第三届中国可持续环境修复大会”,引领并推动环境修复行业的可持续发展。
   
项目稳步推进,垃圾处理处置业绩增长 144.66%在生活垃圾处置板块,公司 2019年进入建设期的投资项目相比上年同期增加,天津、荆门、新沂、临邑等垃圾焚烧发电项目和乐山、凉山州、蒙西等危废处理处置项目也将相继进入建设阶段,同时公司加快在手垃圾焚烧项目建设进度,岳阳、濮阳、和田等垃圾焚烧发电项目计划 2019年投产,垃圾焚烧可与填埋业务等形成有效协同,完善静脉产业园项目的扩展能力,提高经营效率和降低成本,2019H1垃圾处置板块实现营收 7.76亿元,同比增长 144.66%。板块上半年新增订单 7.61亿元,占公司总新增订单金额比 42.75%,成为新签订单中最大的业务板块,随着订单的逐步运营,垃圾处置板块将有望迎来进一步发展。
   
在危废处置板块,公司由于并表范围变化、中色东方技术改造停产和贵州宏达危废经营许可证到期换证等原因,危废处置板块业绩出现结构性下调,19H1营收 3.89亿元,同比下降 14.47%。一般工业固废板块由于滦南经济开发区工业固废处置利用项目填埋场防渗工程等项目的实施实现收入 9152.84万元,比上年同期增长129.27%。
   
积极备战垃圾分类强制时代,看好公司长期发展公司积极适应前端垃圾分类需求,持续践行“四分法、四系统”中的分类处理,探索出以生活垃圾焚烧发电、生活垃圾卫生填埋、非正规垃圾填埋场综合整治为主的生活领域固体废物处置系统。同时公司参股垃圾分类前端产业服务企业玉禾田(19.27%)和伏泰科技(11.79%)2019H1分别实现净利润 1.37亿元和 0.28亿元,垃圾清扫清运和环卫信息化领域的拓展有望构建生活垃圾处理全产业链。同时,公司积极拓宽融资渠道,加大融资力度,12亿元绿色公司债券中第一期 6亿元绿色公司债已于 2019年 3月发行完毕,随着各项融资逐步到位后,将为公司未来发展储备充足的发展资金。我们持续看好公司长期发展,预计公司 19-21年营业收入分别为 50.49、65.54、81.12亿元;归母净利润 4.69、6.33、7.97亿元,19-21年对应 EPS0.71、0.96、1.21元,维持“买入”评级。